新基場 倉步震蕩伐金放緩建市謹慎入

　　證券時報記者 裴利瑞

　　下半年以來，震荡伴隨市場震蕩加劇，市谨慎入部分新基金的场新建倉節奏有所放緩。

　　Wind數據顯示，基金建仓上周（8月31日至9月6日）共有82隻新基金啟動發行，放缓創下單周新發基金數量階段新高，步伐較此前兩周各30餘隻的震荡發行數量明顯擴容。然而，市谨慎入與發行端的场新火熱相比，部分此前成立的基金建仓新基金在投資端顯得相對克製。無論是放缓成立後淨值長時間在麵值附近波動的主動權益基金，還是步伐上市前股票倉位不足一成的ETF，都反映出在市場主線尚未明朗之際，震荡部分基金管理人正在放慢入市步伐，市谨慎入為後續布局保留空間。场新

　　　　新基金入市節奏趨緩

　　證券時報記者注意到，近期成立的次新權益基金普遍顯得較為“克製”。例如，成立於8月3日的泰信新能源銳選A，截至9月4日已成立滿月。從基金淨值表現來看，該基金淨值波動多在0.5%以內，最新單位淨值為0.9924元，仍在1元麵值附近，側麵反映其可能尚處於逐步建倉階段，權益倉位或相對較低。

　　類似的還有成立於8月4日的匯添富中證全指指數增強A，該基金8月淨值波動一直較小，直至9月第一周才出現明顯波動，截至9月4日的最新單位淨值為0.9941元；成立於8月10日的宏利數字經濟A，雖然基金淨值小有波動，但最新單位淨值仍維持在1元麵值附近。

　　相較於主動權益基金和指數增強基金，部分ETF披露的上市交易公告書，為觀察新基金建倉進度提供了更直接的依據。成立於8月19日的有色ETF國泰海通，在距離上市僅一周的8月26日，股票倉位僅有3.99%；成立於8月21日的滬深300質量ETF農銀，其上市交易公告書顯示，截至8月31日該基金股票倉位僅為6%。

　　這與上半年部分新基金快速建倉的節奏形成鮮明對比。比如在上半年，某基金於6月16日成立後，僅用兩周時間就完成建倉，截至6月30日的股票倉位高達94.05%，且該基金的前十大重倉股清一色為AI科技產業鏈股票。隨著科技板塊在7月出現調整，該基金淨值也遭遇較大回撤。

　　快速建倉可以在市場上漲時及時獲取收益，但也可能放大基金成立初期的淨值波動；分批建倉有助於降低短期擇時風險，卻可能在行情快速啟動時麵臨踏空壓力。建倉節奏快慢本身並無絕對優劣，背後考驗的是基金經理對市場環境和投資機會的判斷。

　　主線不明加大建倉難度

　　部分新基金放慢建倉步伐，與近期市場成交縮量、板塊輪動加快以及投資主線尚不清晰密切相關。

　　長城基金認為，近期A股繼續縮量震蕩，量能進一步收斂，市場整體仍處於存量博弈階段，並未出現恐慌殺估值的情形。結構上，資金繼續從前期擁擠的成長板塊與部分資源周期板塊中騰挪，但新的市場主線尚未確立；主線持續時間短、行業輪動加快、資金承接力度不足，是9月開局階段的盤麵特征。

　　在這樣的市場環境下，新基金麵臨的建倉難度隨之上升。一方麵，前期熱門板塊交易擁擠度下降，機構重倉股普遍走勢偏弱；另一方麵，行業輪動加速、市場波動加大，也對基金經理的研究覆蓋能力和風險控製能力提出了更高要求。倘若短時間內迅速提升倉位，新基金可能麵臨買入後市場風格隨即切換的風險。

　　匯豐晉信基金表示，受宏觀層麵不確定性反複擾動，謹慎情緒仍主導市場。受海外美股科技股連續下挫、美聯儲加息預期快速升溫、AI硬件鏈條集體失速等因素影響，近期各大指數均出現不同程度的縮量震蕩。上周全部A股成交總額為9.85萬億元，較前一周的9.95萬億元小幅萎縮，反映市場整體情緒仍偏謹慎。

　　“整體來看，下半年的投資難度在增加，特別是機構重倉股相對走弱，反而是非機構重倉的小市值個股表現相對占優，這對我們新基金的建倉來說是一大挑戰。”近日，一位正在發行新基金的“固收+”基金經理向記者表示：“所以，在投資主線尚未清晰的情況下，我們會采取相對謹慎的建倉節奏，適度把控倉位，不急著把倉位打滿。”

　　靜待更優布局窗口

　　謹慎建倉，並不代表基金經理對後市全麵轉向悲觀。對於新基金而言，在市場方向尚未明確時保留一定的倉位餘地，既是控製產品成立初期回撤的手段，也意味著一旦政策、流動性或者市場風險偏好出現積極變化，產品仍具備進一步提高倉位的操作空間。

　　富國基金認為，當前市場磨底進程已經進入後半段，市場大概率將延續“輪動快、無明確主線”的結構特征。進入9月之後，交易擁擠度回落、貨幣政策鬆緊預期等前期約束因素將陸續迎來驗證，市場的方向性選擇或將臨近。

　　具體來看，一是9月及全年美聯儲貨幣政策取向將逐漸明朗；二是新一輪重要外交窗口期即將到來，其對市場風險偏好帶來的影響值得關注；三是7月中央政治局會議之後，相關政策的落地效果進入驗證階段，新一輪增量政策的出台窗口也在逐步打開。隨著上述因素逐步落地明朗，市場有望迎來新一輪風險偏好修複的契機。

　　在此背景下，部分新基金當前的低倉位運行，更偏向於是一種階段性操作選擇：在市場震蕩、板塊快速輪動的環境下放緩建倉速度，等待投資主線、政策預期和資金風險偏好進一步明朗之後，再結合市場變化逐步加大配置力度。